在同仁堂、同仁堂科技、同仁堂国药上市后，同仁堂医养本次若奏效上市，将成为同仁堂集团旗劣等四家上市公司。

　　起原：新资产杂志详细自证券时报、21世纪经济报谈、投资家等

　　近日，据港交所清楚，北京同仁堂医养投资股份有限公司（同仁堂医养）第三次递表冲刺主板IPO，继续由中金公司独家保荐。追忆技术线，这家由同仁堂集团孵化、聚焦“医养勾通”的中医管事平台，距离上一次汇报刚好夙昔6个月。此前，公司曾永别于2024年6月28日和12月31日两度尝试上市，但均因招股书有用期届满未能激动。

　　若是同仁堂医养这次上市奏效，同仁堂系将迎来第三家港股公司，此前同仁堂科技、同仁堂国药已在港交所挂牌，酿成“一母三子”的老本阵势，构建“医药工业+零卖+医养”的港股三角架构，秘籍中医药全产业链。

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　　中国最大的中医集团

　　同仁堂医养是同仁堂集团旗下的公司。同仁堂集团告成及通过同仁堂康养、同仁堂传承基金搞定、同仁堂医疗基金搞定、同仁堂养老基金及同清基金领有公司93.86%的股权，为公司的控股股东。

　　招股书夸耀，同仁堂医养是中国一家中医医疗集团，为个东谈主客户提供全面中医医疗管事，为机构客户提供尺度化搞定管事，并提供各式医药居品偏激他居品。公司将“医”与“养”相勾通，提供当代化、定制化的中医医疗管事，并勾通中医的药物调整和非药物疗法，以尺度化搞定为客户提供合适的调整决策，得志其千般化需求。

　　同仁堂医养的前身为2015年景立的研讨主体，创立初期定位为投资平台；2019 年，跟着运筹帷幄旅途的疏通，北京同仁堂中医病院被纳入该板块，主体称呼也随之从 “同仁堂投资” 留意变更为 “同仁堂医养”，完成了从单一投资功能向医养勾通业态的转型。

　　按2024年总门诊东谈主次及入院东谈主次计，同仁堂医养是中国非公立中病院医疗管事行业中最大的中病院集团，市集份额为1.7%。按2024年医疗管事总收入计，公司以0.2%的市集份额在非公立中病院医疗管事行业中排行第二，其市集规模占同庚中国中医医疗管事行业市集总规模的46.5%。

　　财务数据方面，说明招股书，其于2022—2024年度，同仁堂医养终了收入永别约为9.11亿元、11.53亿元、11.75亿元；同期，年内利润永别为-923.3万元、4263.4万元、4619.7万元。

　　从细分业务板块来看，医疗管事收入占同仁堂医养的84%，为主要事迹起原，其销售健康居品占比14%，比年来利润大增，主要源于安宫牛黄丸系列居品热销。

　　事实上，同仁堂医养得以扭亏为盈的主要蜕变的中枢能源来自收购。

　　据21世纪经济报谈，2022年，同仁堂医养鉴定一系列股权转让公约偏激补充公约，取得三溪堂保健院及三溪堂国药馆各65%的股权，当年便将两家公司纳入财务报表。

　　两家公司为同仁堂医养孝顺了不少收入，2022年至2024年二者忖度收入永别约为1.99亿元、3.60亿元、3.74亿元，永别占当年同仁堂医养总收入的21.9%、31.2%及31.8%。不仅如斯，2022年至2024年，两家公司的毛利占到同庚公司总毛利的44.8%、44.6%及41.3%。在二者的推动下，同仁堂医养连忙扭亏为盈。

　　2024年，同仁堂医养继续推广，入手收购上海承志堂和上海中庸堂，永别握有70%、60%的股权。在这二者的推动下，同仁堂医养2025年前4个月的医疗管事产生的收入同比增长跳跃3%。

　　将来几年，同仁堂医养仍将继续推广。招股书领略，盘算在2029年底前收购5家渔利性医疗机构，将战术重心纠合在北京、长三角、华中、大湾区等经济活跃的地舆区域。事实上，从同仁堂医养这几次的收购案例中便不错发现其战术重心。其中，三溪堂保健院及三溪堂国药馆在浙江省义乌市，上海承志堂和上海中庸堂又位于上海市。

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　　IPO偿还债务

　　据21世纪经济报谈，往往收购也带来一些问题。领先是使得同仁堂医养的欠债率攀升，2021年不及10%，2022年至2024年则长年保管在40%阁下，永别为39.7%、35.1%和45.2%。

　　其次，屡次收购也使得同仁堂医养的商誉束缚高潮。2021年，其商誉的账面值为0.26亿元，而2022年收购两家三溪堂后则攀升至1.87亿元。2023年6月，同仁堂医养将7家非渔利性医疗机构的举办东谈主权柄划转予同仁堂康养，当年商誉的账面值则减少13.9%至1.61亿元。可是，2024年收购上海承志堂、上海中庸堂后又高达2.63亿元，同比加多63.4%。

　　2024年，同仁堂医养的资产净值为7.07亿元，商誉占净资产的比重达37%。关于上市公司而言，商誉所占比例低于30%为市集无数合计的安全规模。

　　与此同期，同仁堂医养也将收购的企业质押假贷。招股书领略，同仁堂医养将三溪堂保健院43.74%的股权和三溪堂国药馆43.75%的股权质押给一家生意银行，同期将其握有的上海承志堂70%的股权也质押给一家生意银行，以就收购事项取得银行信用融资。收尾本年4月30日，研讨银行借款的未偿还结余总和为1.42亿元。

　　自前年6月以来，同仁堂医养已在港交所三度递表。此前两次为2024年6月28日及12月31日。说明这次的招股书，其募资的用途为推论公司医疗管事网络、耕作医疗管事智商、偿还些许未偿还银行贷款、营运资金以偏激他一般企业用途。

　　若是同仁堂医养这次上市奏效，同仁堂系将迎来第三家港股公司，此前同仁堂科技、同仁堂国药已在港交所挂牌，酿成“一母三子”的老本阵势，构建“医药工业+零卖+医养”的港股三角架构，秘籍中医药全产业链。

职守剪辑：王其霖