CFC金属权衡

　　分析师 | 楚新莉

　　期货走动筹划从业信息 | Z0018419 

　　权衡助理 | 杨陈渝虎

　　期货从业信息 | F03135237 

　　本陈述完成时辰 | 2025年3月2日

　　遑急教唆：本陈述不雅点和信息仅供合适证监会顺应性搞定规章的期货走动者参考。因本平台暂时无法建树看望鸿沟，若您并非合适规章的走动者，为鸿沟走动风险，请勿点击检验或使用本陈述任何信息。对由此给您酿成的未便暗示至意歉意，感谢您的清楚与配合！

　　供给来看，顶点天气扰动阶段性完了，最新发运补足前期减量，将来的到港有回升预期，对铁矿价钱的撑抓放松。需求来看，钢厂复产逻辑获取延续，短期内需求韧性仍存，本周日均铁水产量增长至228万吨隔壁，五大材表需不绝向好，需求或已启动启动，但抓续性有待不雅察，当今钢厂的盈利率保管近五成，显贵高于去年客岁同时，商场对后市复工复产有期待，但需求端利空的少量是越南对钢材的加征关税，可能会在较长的时辰跨度下鸿沟玄色上方的高度。空洞来看，宏不雅扰动加大，国内要点温雅策略预期的演绎，举例基建发力情况，国外关税担忧加重，产业上干涉3月要点温雅需求成色，当今的利空要素未几，故以震憾念念路对待为宜，但高估值下铁矿需警惕需求不足预期导致的回调风险。

　　策略：铁矿2505合约770-820元/吨区间操作。

　　风险教唆：国外金融风险、国内经济复苏节律、宏不雅策略力度、产业链凹凸游供需情况

　　一、铁矿石价钱：价钱大多下落

　　本周铁矿石入口价钱大多下落18-33元，国产除五矿圭臬粉下落外，其他主要抓平。

　　二、铁矿石供给：发运量环比高涨，到港量环比下降

　　发运量远端供给：澳巴铁矿发运总量高涨，环球铁矿石发运量远端供应高涨。2025年02月17日-02月23日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2575.4万吨，环比增多1333.6万吨。澳洲发运量1856.1万吨，环比增多1067.9万吨，其中澳洲发往中国的量1582.1万吨，环比增多913.1万吨。巴西发运量719.3万吨，环比增多265.6万吨。 本期环球铁矿石发运总量3066.9万吨，环比增多1378.7万吨。

　　矿石到港量近端供给：铁矿石近端供应量环比增长，中国45港到港总量环比增长。2025年02月17日-02月23日中国47港到港总量2275.1万吨，环比减少58.7万吨；中国45港到港总量2102.7万吨，环比减少128.1万吨；朔方六港到港总量1221.8万吨，环比增多133.3万吨。

　　三、铁矿石需求：铁水产量引诱，钢厂盈利率环比上行

　　本周铁水产量回升，钢厂盈利率环比上行，同比大幅栽培。截止2月28日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.29%，环比上周增多0.61个百分点，同比去年增多3.10个百分点 ；高炉真金不怕火铁产能诓骗率85.58%，环比上周增多0.17个百分点 ，同比去年增多2.24个百分点；钢厂盈利率50.22%，环比上周增多0.44个百分点，同比去年增多22.95个百分点；日均铁水产量 227.94万吨，环比上周增多0.43万吨。Mysteel统计1月份环球高炉钢厂生铁产量10600万吨，环比上月下降33万吨，降幅0.3%，较去年同时增多1.2%。

　　四、铁矿石库存：本期45港铁矿石库存下降，钢厂入口矿库存基本抓平

　　口岸库存：本期45港铁矿石库存下降，齐全值处于近3年同时高位。鸿沟2月28日，Mysteel统计宇宙47个口岸入口铁矿库存总量15756.40万吨，环比下降174.14万吨；日均疏港量314.53万吨，增2.02万吨。 Mysteel统计宇宙45个口岸入口铁矿石库存总量15221.40万吨，环比降118.14万吨， 45港日均疏港量298.83万吨，环比增1.17万吨。

　　钢厂库存：钢厂入口矿库存环比抓平，齐全值处于近3年同时低位。鸿沟2月28日，Mysteel统计宇宙钢厂入口铁矿石库存总量为9167.19万吨，环比减3.51万吨；面前样本钢厂的入口矿日耗为 284.17万吨，环比增1.00万吨，库存挥霍比32.26天，环比减0.13天 。

　　五、废钢基本面：需求复苏，震憾偏强

　　（1）废钢价钱：本周Mysteel废钢价钱指数下行，富宝宇宙废钢商场价钱下行。

　　（2）废钢供需：近期钢厂复工复产增多，尤其是电炉需求昭彰增多，废钢需求处于雄厚复原阶段，而废钢供应抓续偏紧，另外商场关于紧要会议预期较强，产废端在廉价出货意愿不彊，个别基地有囤货待涨操作，举座利好面前废钢商场。空洞来看，当今商场供应偏紧带动废钢价钱底部撑抓较强。

　　六、回来与预测

　　宏不雅方面，国外扰动加大，一方面是关税担忧，特朗普暗示自2月4日对华加征10%关税后，3月4日将对华追加零散10%的关税，另外，其签署的行政号令对铜启动232侦查，可能导致征收铜入口关税，其次，他猜度将很快晓谕对包括汽车在内的欧盟商品征收25%的关税；另一方面，近期好意思联储表态偏鹰，暗示可能不得不加息，以挣扎可能推高通胀的经济趋势。国内来看，遑急会议召开，指出现实愈加积极有为的宏不雅策略，扩大国内需求，稳住楼市股市，雄厚预期、引发活力，鼓吹经济抓续回升向好。

　　供给来看，顶点天气扰动阶段性完了，最新发运补足前期减量，将来的到港有回升预期，对铁矿价钱的撑抓放松。需求来看，钢厂复产逻辑获取延续，短期内需求韧性仍存，本周日均铁水产量增长至228万吨隔壁，五大材表需不绝向好，需求或已启动启动，但抓续性有待不雅察，当今钢厂的盈利率保管近五成，显贵高于去年客岁同时，商场对后市复工复产有期待，但需求端利空的少量是越南对钢材的加征关税，可能会在较长的时辰跨度下鸿沟玄色上方的高度。空洞来看，宏不雅扰动加大，国内要点温雅策略预期的演绎，举例基建发力情况，国外关税担忧加重，产业上干涉3月要点温雅需求成色，当今的利空要素未几，故以震憾念念路对待为宜，但高估值下铁矿需警惕需求不足预期导致的回调风险。

　　不祥情要素：国外金融风险、国内经济复苏节律、宏不雅策略力度、产业链需求情况

　　分析师：楚新莉 

　　期货走动筹划从业信息：Z0018419

　　权衡助理：杨陈渝虎

　　期货从业信息：F03135237

职守裁剪：张靖笛